闲聊一下37号文登记(二)

闲聊一下37号文登记(二)

2020-5-9  |   分类:

—跨境投资的不同主体

在上一篇文章《闲聊一下37号文登记》第一部分里,我们从中资企业上市主体“奇怪”的境外公司身份,聊到曾经做过激昂“爱国表白”的企业控制人突然放弃中国国籍,最后引出来外汇局37号文登记。

读到最近处在风口浪尖上的瑞幸咖啡上市之前的一条新闻,来自2019年的这个时候:“4月23日消息,瑞幸咖啡周一向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申请,招股书文件显示,瑞幸董事长陆正耀持股30.53%为最大股东,创始人钱治亚占股19.68%,愉悦资本刘二海占股6.75%。”

看到这里,许多人不仅要唏嘘感叹一下,短短一年时间,“眼见他起高楼,眼见他宴宾客,眼见他……”,后面就不多说了,毕竟疫情之下,许多要发生的都还在暗潮涌动。

上面这条新闻里,我们可以注意到瑞幸咖啡当初在上市之前有一些主要的自然人股东。以前我们说过,通常在海外上市的过程中,因为需要搭建境内外的公司架构,就会涉及到跨境投资(走出去)和返程投资(走回来)。企业的自然人股东在持股国内企业的同时,还要相应持股境外架构中的公司,因此他们需要做37号文登记,方便今后的资金跨境流动。

我们不妨把视野稍微放宽一点,看一下在跨境投资这项活动下,有什么样的主体,要做什么样的登记,这样就更容易了解37号文登记的背景。

首先,跨境投资的主体,通常主要有企业、基金、自然人等。

1、企业。

对于一家企业来讲,如果它作为投资主体进行跨境投资,打个比方,去海外设立或者购买一家公司。那么它要走正常的ODI程序,ODI全称是对外直接投资,英文名:Overseas Direct Investment。

简单来理解ODI就是国内的企业用现金、实物、无形资产等方式对境外进行投资(比如设立一家企业,或者是购买另一家企业的股权),并且控制境外企业的经营管理权。

ODI这样一项经济活动,因为涉及到对外的商业行为和外汇的跨境流动,因此,会受到不同监管机构的管理,最重要的就是三个机构:商务部、发改委、外汇局。

不是随随便便一家企业就可以偷偷跑出去闷声发大财的。

商务部会对跨境投资的活动进行总体上的审核,如果审核通过,会给企业一个《企业境外投资证书》,搞定。

发改委主要做的事情就是监管企业境外投资的行业流向,并做相应的核准或备案,搞定。

外汇局当然就是管资金进出的了,它会监管资金的出境,并且审核资金出境的手续。有了这些手续,银行才会愿意协助企业把资金转出去,整件事也才能搞定。

2、基金/投资机构。

到海外去投资的,当然也会有基金。比如通常说的PE基金。PE是Private Equity的缩写,它指投资于一些非公开发行的公司股权。

PE基金的投资者通常是基金管理公司的直接投资人,海外比较有名的PE基金比如黑石,就是投资人史蒂芬·施瓦茨曼投资的。国内的PE基金如果投资海外非公开发行的股权的话,需要走ODI程序,可以参考上面企业部分的内容来大致理解。

除了PE之外,你可能还会听到QDII,QDLP,QDIE等天书一般的词,我们简称它们为QD。它们也是会参与到境外投资中,那么这些东西又是什么呢?

  • QDII

就是经过证监会批准的境内机构,他们可以向国内投资者募集资金,然后投资于境外的股票、债券等。这类机构的中文名叫“合格境内机构投资者”,英文名Qualified Domestic Institutional Investor。谁可以成为这种机构,证监会说了算;这种机构可以有多少额度对外投,外汇局说了算。

  • QDLP

这个词虽然和青岛有些关联,但可不是“青岛老婆”的意思,上海和青岛是两个试点城市。它实际是指境外的投资机构在境内设立投资机构作为一般合伙人,设立合伙制私募基金,向境内投资人募集人民币,用这些人民币或者换成外币来投资境外市场。中文名“合格境内有限合伙人”,英文名“Qualified Domestic Limited Partner”。需要国内不同部门组成的联席会议,和国际知名资产管理公司高管组成的产品评审委员会的双重审核才可以。

3)QDIE

其实就是深圳版的QDLP,但是稍有不同。简单来讲,就是经由我们国家的有关部门批准,可以向境内投资者募集资金,并且投资到海外的投资管理机构。中文名“合格境内投资企业”,英文名“Qualified Domestic Investment Enterprise”。境外投资主体可以采用公司制、合伙制、契约型基金、专户等多种形式。

简单来讲,PE基金需要做ODI登记,QDII、QDLP、QDIE需要由各自相应的部门进行审批。

3、自然人

我们要说的跨境投资的第三类主体,也就是自然人。回归我们的主题,企业的自然人股东,需要做37号文登记。

在法规条文里,“自然人“实际上被称为“境内居民个人”,但是,境内居民可不仅仅是指有中国国籍的中国人。如果股东是老外,但是他在一个自然年内居住满了183天,也被认为是境内居民个人。

上面这些内容,无非是想让你对跨境投资有一个全面的了解,这样,就更容易理解37号文登记是在怎样的大背景中存在的。

在这里,为了便于理解,我们用了更通俗易懂的语言来进行梳理。如果要更加深刻和严谨地了解对外投资的这项活动,还需要参考相关的法条、规则以及规章制度,有些还需要咨询专业机构,这里不做赘述。

2020年开篇我们经历了太多意外,有人感叹“这是个白天鹅死绝了的时代”。其实,白天鹅只是趁着油价低加油去了,它们正在积蓄力量,等待起飞。

接下来的日子,我们还会继续闲聊37号文,敬请关注。

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