香港立法会通过2025年税务竞免条例草案
黄金 ETF 吸金 2500 亿 中美贸易谈判重启，谁在风口浪尖?
22025年5月5日
新加坡证券业委员会: 发布拟议修订《新加坡公司收购与合并守则》的咨询文件[1]
新加坡证券业委员会（简称“该委员会”）于2025年5月5日发布了一份关于《新加坡公司收购与合并守则》（简称“该守则”）拟议修订的咨询文件（简称“该文件”）。
该文件旨在通过保护公司收购与合并交易的竞争性流程、提高安排计划的确定性和及时性以及加强对投资者和股东的信息披露，加强新加坡公司收购与合并的监管。这些修订考虑了自该守则于2019年修订以来的市场发展情况和不断发展的国际惯例变化情况，并且考虑了活跃于并购领域的从业人员的讨论意见。
该文件的主要建议包括：
1. 通过规范交易保护措施，保护潜在要约人的竞争性流程。
交易保护措施可以阻止竞争要约人提出更高的要约。例如，如果要约人未能成功，受要约人同意向初始要约人支付的违约金将被视为后续要约人的价值损失（如果后续要约人成功）。因此，除有限情况外，交易保护措施将被禁止。
2. 提高通过方案进行收购的确定性和及时性。
建议明确规定通过方案进行收购的相关规则：
1) 一旦股东批准该方案，要约人应采取必要的程序步骤，使方案立即生效。
2) 批准安排方案以实现收购或合并的会议应在方案宣布后6个月内举行。
3. 通过要求要约人遵守其先前的声明或要求澄清先前的声明，以防止出现虚假市场。
1) 股东和投资者将依赖要约人的不增加或不延长声明来做出投资决定。因此，已发布此类声明的要约人不得在一定期限内提出后续要约——这实际上可能会增加或延长原始要约。
2) 如果潜在要约人已就可能的要约发布临时公告，且长期未澄清其意图，则应给予其28天期限，通过宣布确定要约或声明其不会发出要约来澄清其意图。如果在确定要约之前披露了指示性要约价格，则确定要约价格不得低于该指示性价格。
4. 加强向股东提供信息，以协助其就阻碍要约的行动做出决策。
阻碍要约是指受要约人董事会采取的可能导致股东失去考虑要约机会的行动。例如，对受要约人公司全部或实质上所有资产的竞争性资产要约。
建议：
3) 如果存在竞争性资产要约，受要约人公司应发布一份声明，量化预计从该资产要约中支付给股东的现金金额。这将使股东能够比较两项交易（即资产要约与收购要约）的经济结果。
4) 如果寻求股东批准拟议的阻碍要约行动，该守则要求必须获得独立意见。
2025年4月30日
香港证监会:将着手提高主要股票指数衍生品的持仓限额[2]
香港证券及期货事务监察委员会（简称“证监会”）于2025年4月30日就建议提高基于香港三大股票指数的交易所买卖衍生品的持仓限额一事（简称“该建议”）发布咨询总结。
根据该建议，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数的期货和期权合约的持仓限额将分别提高50%、108%和43%，至持仓对冲量15,000、25,000和30,000。
证监会共收到来自本地和海外市场参与者（包括做市商、资产管理公司、行业协会和其他利益相关方）的25份意见书。在2025年3月28日结束的咨询中，回应者对该建议表示强烈支持，并指出这些变化将促进市场流动性、提高对冲效率并促进市场进一步发展。
证监会将在考虑反馈意见、市场过往及潜在增长情况以及市场参与者对限额的使用情况后，着手实施该建议。为此，证监会将修订《证券及期货（合约限额及须申报持仓）规则》以及《关于持仓限额及大额未平仓持仓申报要求的指引》。
新的持仓限额预计将于2025年7月生效，具体时间取决于立法程序。
2025年4月30日
香港税局：《2025年税务（修订）（税务宽免）条例草案》获立法会通过[3]
立法会于2025年4月30日通过《2025年税务（修订）（税务宽免）条例草案》，落实二〇二五至二六年度《财政预算案》提出的一次性税务宽减措施，宽减二〇二四／二五课税年度百分之百的薪俸税、个人入息课税和利得税，每宗个案以1,500元为上限。
香港特别行政区政府发言人说：“有关税务宽减将惠及约214万名纳税人及约165400间纳税企业，其中约百分之十六的纳税人和百分之十二的纳税企业将无须就二〇二四／二五课税年度缴税。政府将减少约31亿元收入。”
获通过的法例将于2025年5月9日刊宪。相关税务宽减会在纳税人二〇二四／二五课税年度的最终应缴税款中反映。
2025年4月
黄金ETF吸金2500亿 中美贸易谈判重启，谁在风口浪尖?
首先，让我们关注星期二香港《信报》的头条新闻《黄金ETF吸2500亿 道富：未过热》。特朗普发动的关税战引发了环球市场的动荡，避险情绪高涨，这使得黄金投资热潮涌动。今年前4个月，全球黄金ETF净流入规模接近320亿美元，是去年全年的9.2倍。4月的净流入规模更是激增，超过百亿美元，其中80亿美元来自中国市场，这显示出内地黄金避险需求大幅增加。
在金价走势方面，自特朗普上台后，金价屡创新高。上月现货金一度达到每盎司3500美元，尽管近期回落至3300美元，但年内仍累计上升逾24%。特朗普对美联储的施压以及政策的不确定性，让投资者担忧美元走弱，纷纷增加黄金投资。此外，美国经济转弱、关税推高通胀等因素提高了减息的可能性。预计今年美国经济增长将放缓至1.8%，联储局6月有望开始减息，而减息将加剧美元跌势，对黄金价格形成利好。同时，中国、土耳其、波兰等央行今年首季继续增持黄金，也支撑了金价的走势。
对于黄金市场的前景预测，道富环球投资管理认为黄金交易尚未过热，客户黄金持仓占比低，仍有增持空间。道富曾预计现货金价最高冲至每盎司3100美元，后因关税战的不确定性调高目标价至3400美元，未来可能还会再次调整。而且，散户购买实金的热情高涨，与过去 “逢高不买” 的情况不同。
接着，来看周三香港《信报》的：《避美元风险 金管局：资金续涌港》。上月初，资金涌港的势头加速，主要原因包括香港股市表现良好，「港股通」南向资金大量流入；美股4月大幅调整，部分资金转投欧洲及亚洲；美元下挫使亚洲货币短仓平仓，推升了港元需求。未来，中资股派息高峰期且有重磅新股来港集资，预计将继续有资金流入港元。今年4月美股调整引发全球投资者分散风险的考量，香港因港元与美元挂钩无汇率风险，成为国际资金的避风港。今年一季度港元及整体银行存款增加，4月持续这一趋势，部分投资者为抽新股提早买入港元。
在美元及外汇基金方面，多国央行和全球投资者有分散美元风险的操作，但预计未来一段时间美元仍是最主要的储备资产。
同时，英国《金融时报》报道了《中美将启动正式贸易谈判》。美国财政部长斯科特・贝森特和美国贸易代表贾米森・格里尔本周将在日内瓦与中国由副总理何立峰率领的团队会面，这是自一月以来的首次高级别互动，双方团队将在周六和周日举行会谈。此次讨论旨在缓和紧张局势，而非达成广泛的贸易协议，因为高额关税被认为是 “不可持续的”。这对担心高关税的企业来说是一个积极信号，但专家警告要控制预期。中国商务部表示，在美国官员暗示可能减轻关税并表达谈判意愿后，北京决定举行会谈。中国考虑了全球预期、自身利益以及美国企业和消费者的要求。特朗普上个月对许多贸易伙伴征收了高额 “互惠” 关税，引发了全球股市抛售，随后又在90天内将这些关税降至 10%。特朗普政府还可能宣布对芯片、消费电子产品等行业征收更多关税，并在相关领域进行国家安全调查，特朗普还威胁要对外国电影征收关税。
再来关注周四香港《信报》的：《降准减息十招振市 分析料须加码》。中美关税战对内地出口造成较大冲击，拖累了经济增长。尽管中国人民银行实施了多项货币宽松政策，包括调整逆回购、再贷款、存款准备金率等多项利率，调整个人住房公积金贷款利率，预计向市场注入1万亿元长期流动性，但本轮支持措施规模不够，年内须推出更多宽松措施以对冲经济增长放缓和通缩压力。
接下来，为您分享全球最近一周公布的重大经济指标。
上周三，美国公布了2025年4月的数据，美国私营企业新增就业岗位6.2万个，不到上月14.7万个就业岗位的一半，也远低于市场预期的11.5万个。这是自去年7月以来的最低增幅，凸显了美国政府关税对企业新增劳动力的影响。同时，2025年第一季度，美国经济环比年率萎缩0.3%，为2022年第一季度以来首次下滑。这与上一季度2.4%的增速形成鲜明对比，且低于市场预期的0.3%的增速，原因是消费者支出疲软和进口飙升削弱了关税，而总体和核心个人消费支出（PCE）价格增速超过预期。此外，以ADP数据衡量的就业增长大幅下降，一系列悲观的财报也给股市带来压力，各行各业的企业巨头都因经济不确定性而放弃了业绩预期。美国第一季度GDP的意外萎缩，突显了关税威胁和特朗普总统不确定的经济政策带来的负面影响。受此影响，周三美国股市大幅下跌，标普500指数下跌1%，道琼斯指数下跌300点，以科技股为主的纳斯达克指数下跌1.2%。
2025年4月，芝加哥商业景气指数（PMI）从上月的47.6降至44.6，略低于市场预期的45.5。最新数据显示，受新订单和产量下滑的影响，芝加哥经济活动连续第17个月萎缩，且萎缩速度加剧。与此同时，库存增加，可能反映了预期关税带来的囤货活动。价格方面，支付价格指数升至2022年8月以来的最高水平。
周四，日本央行按照预期将政策利率维持在0.5%不变。日本央行已连续第二次会议维持政策不变，央行委员会继续评估美国总统唐纳德・特朗普的关税对日本出口驱动型经济的潜在影响。截至4月26日当周，美国初请失业金人数增加1.8万人，至24.1万人，为2月以来最高，远高于市场预期的22.4 万人。
上周五，欧洲公布了2025年4月欧元区消费者价格通胀率稳定在2.2%，略高于市场预期的2.1%，并略高于欧洲央行2.0%的目标中点。美国则公布了2025年4月，美国失业率为4.2%，与3月持平，符合市场预期。失业人数增加8.2万人，达到716.5万人；就业人数增加43.6万人，达到1.64亿人。劳动参与率也从62.5%小幅上升至62.6%，就业人口比率从59.9%上升至60%。强劲的就业报告缓解了人们对今年经济衰退的担忧，美国股指期货稳步走高，与美国三大股指挂钩的合约均上涨约1%。
本周一，美国公布了2025年4月，标普全球美国服务业PMI指数从初值的54.4下调至50.8，创下17个月以来的最低增速。由于经济不确定性上升，尤其是联邦贸易政策的影响，商业活动和新订单的增长减弱，这也将企业信心压低至两年半来的最低点。关税驱动的成本压力导致供应商费用和运营费用上升，促使企业以自1月份以来最快的速度提高售价。就业增长仍然微弱，而外国需求急剧下降——为2022年11月以来的最大降幅——凸显了服务业面临的日益严峻的挑战。
周二，美国公布了2025年3月，美国贸易逆差扩大至1405亿美元，创历史新高，而此前预测的逆差为1370亿美元。由于预期4月份将发布更多关税公告，美国进口额跃升4.4%，达到4190亿美元的历史新高。与此同时，出口额仅微增0.2%，但也突破了创纪录的2785亿美元。
美国当地时间周三，美联储举行第三次会议，将联邦基金利率维持在4.25%-4.50%的水平，这与预期一致。由于担心特朗普总统的关税措施可能推高通胀并减缓经济增长，官员们采取了观望态度。政策制定者指出，经济前景的不确定性进一步加剧，失业率上升和通胀上升的风险有所上升。美联储主席鲍威尔在例行新闻发布会上表示，现在判断通胀或失业率哪个会成为更大的担忧还为时过早，美联储无需急于调整利率。央行可以保持耐心，关注即将公布的数据并采取观望态度。美联储还表示，尽管净出口波动影响了数据，但近期指标显示，经济活动仍在稳步扩张。
[3]https://www.ird.gov.hk/chi/ppr/archives/25043003.htm
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