新加坡VCC基金简介及发展现状

编者按：

2023年1月13日，新加坡金融局（MAS）公布了可变资本公司资助计划延长通知。[1]可变资本公司资助计划（Variable Capital Companies Grant Scheme，”VCCGS” ）于2020年1月15日首次推出，为期三年，至2023年1月15日。新加坡政府称，这一资助计划促进新加坡可变资本公司（“VCCs”）的发展。2023年1月16日起，VCCGS的有效期被延长了两年，从2023年1月16日至2025年1月15日。

对于经常关注新加坡投资动态的朋友来说，VCC这种基金类型应该并不陌生。与开曼SPC基金架构类似，VCC也是典型的伞形架构基金。MAS这一资助计划的延长，对VCC的基金经理来说无疑是一项有利的激励政策。根据延长后的VCCGS，财政部发展基金（FINANCIAL SECTOR DEVELOPMENT FUND，”FSDF” ）将共同出资，可补贴支付给新加坡服务提供商的合格费用的30%，用于VCC的注册或登记的相关工作，每项申请的最高资助上限为30,000新元。但是需要注意的是，该资助计划对申请人及申请项目是有一定的资格限制的。比如，申请人应为首次申请资助项目的合格基金经理，即VCC的基金经理必须以前没有注册过VCC或者没有成功将外国实体迁册为VCC，且从未申请过VCCGS的资助。

要对VCC有进一步的了解。那么，新加坡VCC具体是怎样的架构？相对于其他类型的投资基金，有哪些关键优势？现在的发展状况如何？我们将下文一一介绍。

 

 

 

VCC简介

2020年1月15日，新加坡金融管理局（MAS）与会计与企业管理局（ACRA）正式联合推出可变资本公司（VARIABLE CAPITAL COMPANIES, “VCC”）。对于当时的新加坡，VCC是一种新型的公司结构，它适用于各类投资基金，可为基金经理提供更高的营运的灵活性，且能够更大程度上节约成本。

根据《2018年可变资本公司法》的定义，VCC是指根据该法设立的法人团体。“伞形VCC”是指，根据VCC章程规定，该实体由或将由2个或2个以上的集体投资计划组成。

在新加坡设立基金时，有很多的组织形式可以选择，如有限合伙(LP )，有限责任合伙（LLP）, 私人股份有限公司等。VCC这种新型基金架构为投资人提供了更多的选择，且已成为主流基金架构。

 

 

VCC的监管法律

1. 监管法律

2. 监管机构

 

 

VCC基金基础架构

1. 单体VCC

2. 伞形VCC

 

 

VCC基金的关键优势

根据新加坡ACRA(会计与公司管理局)介绍，VCC主要有以下5点优势：

• VCC具有可变的资本结构，在发行和赎回其股份方面具有灵活性。它可以从资本金中支付股息，因此基金经理在履行股息支付义务方面具有一定的灵活性。
• VCC可以设立为单体基金，也可以设立为有两个或以上子基金的伞形基金，每个子基金持有独立的资产和负债。对于伞形VCC的基金经理来说，在伞形基金及其子基金可共用相同的服务提供商，有利于增加成本效益。
• VCC可用于开放式和封闭式基金策略。
• 基金经理可以成立新的VCCs，或将其现有的海外投资基金转移到新加坡注册为VCCs，从而使其具有类似的结构。即海外基金可以迁册至新加坡，并成为VCC形式 。
• VCCs股东登记册无需公开。但需要注意该登记册必须在官方机构要求提供时向其披露。

除此之外，根据一些新加坡服务提供商（律所/注册代理/税务专家）的一些总结，VCC还具有以下特征：

• VCC的股份由股东持有，股东享有章程规定的相应权利。允许仅有一个股东，但没有规定股东的最高人数。
•  VCC是一个独立的法律实体。这意味着它可以以自己的名义持有财产，其权利和义务与股东和董事分开。
• 根据《2018年VCC法案》，它得益于永久的存在。一个伞状VCC和每个子基金可持续存在，直到其解散。一个子基金的解散不影响VCC或其下的其他子基金的存在。
• VCC由其董事会管理。一个VCC应该至少有一名董事。然而，如果VCC由至少一个新加坡金融管理局的授权计划组成，那么它必须有至少三名董事，其中一名应是独立董事。授权计划是指集体投资计划（collective investment scheme ，“CIS”）。VCC还应该有一个持有资本市场服务（CMS）基金管理牌照的基金经理。
• 在报税方面，VCC被视为一个公司和一个单一实体。只需要向新加坡税务局提交一套所得税申报表。基金公司对股东的分红不征税。另外，VCC是在新加坡控制及管理的，将被视为税务居民，可同新加坡公司一样申请适用税收激励计划，享受税务豁免。

 

新加坡VCC发展现状

距今为止，新加坡VCC已经推出3年多。当时的新加坡政府相信，VCC的推出，会促进更多的基金在新加坡注册，也有助于提升新加坡作为国际基金管理中心的地位。时至今日，VCC的成绩如何呢？

根据目前MAS发布的最近一次调研报告《新加坡资产管理公司-2021年调研》[2]显示，截至2022年10月14日，共有超过660个VCCs在新加坡注册或重新注册，用于不同的用途和基金策略（见下图）。这些伞状或独立的VCCs，代表着1300多只子基金，由420家受监管的基金管理公司管理。

图源《新加坡资产管理公司-2021年调研》

当时新加坡政府推出VCC，推测主要是想对标香港的OFC（Open-Ended Fund Companies，开放式基金型公司）。既然提到“对标”，那可想而知OFC也是一种伞形基金架构。许多港媒报道，新加坡的VCC可能会抢占香港国际资产管理中心的地位。其实香港早在2018年7月30日就推出了OFC制度，但是早期的制度存在一些投资限制，并未能引起大的反响。2020年年初，新加坡推出VCC后，香港很快在同年9月份对已经生效的《开放式基金型公司守则》（修订守则）进行了改良。根据修订守则，过往就OFC实施的所有投资限制均已撤销。

2022年8月29日，财经事务及库务局局长许正宇表示，在港成立的开放式基金型公司增长迅速。自2018-2022这4年内，已有88家OFC在香港注册成立或已将注册地转移到香港，当中包括160个OFC子基金。[3]

也就是说，自2018年7月30日-2022年8月29日，香港OFC型基金注册数量一共为88个主基金以及160个子基金。而自2020年1月15日至2022年10月14日，新加坡VCC基金型基金注册数量为660个VCCs及1300个子基金。不论是增长数量还是速度上来说，新加坡的VCC都是明显高于香港的OFC。

而截止至2023年3月2日（本文撰写日），根据香港SFC(证券及期货事务监察委员会)的官方数据[4]显示，目前上市的OFC公司共有41家上市的OFC，以及312家未上市的OFC。可以看出，自2022年8月开始，香港OFC的数量也是成倍上涨。未来的新加坡的VCC及香港的OFC的表现情况将会如何，我们可以根据之后的数据做进一步的判断。

希望通过本文，大家对于新加坡VCC可以有一个初步的了解。下篇文章中，我们将对新加坡VCC的申请流程、必要条件，以及与其他伞形基金之间的异同进行分析介绍。

 

参考资料：

[1]https://www.mas.gov.sg/schemes-and-initiatives/variable-capital-companies-grant-scheme

[2]https://www.mas.gov.sg/publications/singapore-asset-management-survey

[3]https://www.news.gov.hk/chi/2022/08/20220829/20220829_104719_125.html

[4]https://www.sfc.hk/en/Regulatory-functions/Products/Open-ended-fund-companies/List-of-registered-OFCs